Grevler, akış kayıpları, reklam düşüşü

Geleneksel TV ölüyor. Reklam geliri yumuşaktır. Akış karlı değildir. Ve aktörler ve yazarlar sendikaları, uzun ve acı bir iş bırakmaya dönüşecek olan şeye razı olurken Hollywood fiilen kapandı.

Medya sektörü bu hafta kazanç sezonuna başlarken tüm bu kargaşa yatırımcıların aklında olacak. Netflix önce yukarı Çarşamba günü.

Netflix, yeni bir reklam modeli ve bas-durdur parola paylaşımıyla, eski medya devlerine kıyasla en iyi konumda görünüyor. Örneğin geçen hafta, disney CEO Bob Iger, piyasaya önündeki zorlukların üstesinden gelmek için Mouse House’da daha fazla zamana ihtiyacı olduğunu söyleyerek sözleşmesini 2026’ya kadar uzattı. Listenin başında Disney’in TV ağlarıyla rekabet var, çünkü işin bu kısmı Iger’in hayal ettiğinden daha kötü durumda görünüyor. “Disney’in çekirdeği olmayabilirler” dedi.

SVB MoffettNathanson’dan analist Michael Nathanson, Iger’in Perşembe günü CNBC’den David Faber ile yaptığı röportajın ardından, “Bob Iger’in yorumlarının çeyreğe ilişkin bir uyarı olduğunu düşünüyorum. Sektör için çok endişe verici olduklarını düşünüyorum” dedi.

Yumuşak reklamcılık pazarı şu anda birkaç çeyrektir sektöre baskı yapıyor olsa da, yakın zamanda aşağıdakiler gibi hizmetler için daha ucuz, reklam destekli bir seçeneğin piyasaya sürülmesi: Netflix Nathanson, Disney+’ın bu çeyrekte birkaç büyüme ve yoğunlaşma alanından biri olarak muhtemelen parlak noktalardan biri olacağını söyledi.

Iger, son yatırımcı görüşmelerinde ve Perşembe günkü röportajında, reklamcılığın Disney+’ı karlılığa getirme planının bir parçası olduğundan uzun uzadıya bahsetti. Netflix dahil diğerleri de aynı duyguyu tekrarladı.

Netflix, Çarşamba kapanışından sonra kazançları açıklayacak. Wall Street, ABD’de şifre paylaşımına yönelik baskının devreye girmesi ve yeni başlatılan reklam destekli seçeneğinin durumu hakkında daha fazla ayrıntı duymak isteyecektir. Şirketin hissesi, on yıldaki ilk abone kaybını izleyen 2022’deki düzeltmenin ardından bu yıl yaklaşık %50 arttı.

Yatırımcıların odak noktası aynı zamanda aşağıdakiler gibi eski medya şirketlerine de odaklanacaktır: Paramount Küresel, Comcast Corp. Ve Warner Bros. Keşif, Iger’in geleneksel TV’nin şirket için “çekirdek olmayabileceği” ve satış dahil tüm seçeneklerin masada olduğu şeklindeki yorumlarının ardından, her biri önemli ödemeli TV ağları portföyüne sahip. Bu şirketler ve Disney, önümüzdeki haftalarda kazançlarını bildirecek.

Kazançların başlamasından sadece bir hafta önce, The Screen Actors Guild – Amerikan Televizyon ve Radyo Sanatçıları Federasyonu üyeleri, halihazırda grevde olan 11.000’den fazla film ve televizyon yazarına katıldı.

Sinema ve Televizyon Yapımcıları Birliği ile yapılan başarısız müzakerelerin bir sonucu olan grev, sektörü anında durma noktasına getiriyor. Bu, 1960’tan beri bu türden ilk ikili saldırı.

Endüstri, her ne pahasına olursa olsun hızlı büyümeden uzaklaştığında, işçi mücadelesi patladı. Medya şirketleri, pandeminin başlarında yeni içeriğe milyarlarca yatırım yaparak abone sayısında ve hisse senedi fiyatlarında artış gördü. Ancak büyüme o zamandan beri durgunlaştı ve bütçe kesintileri ve işten çıkarmalarla sonuçlandı.

Solomon Partners medya ve eğlence yatırım bankacılığı başkanı Mark Boidman, “Olmakta olan grev, bu sektörün muazzam bir kargaşa içinde olduğunu gösteriyor” dedi. Hissedarların, özellikle hedge fonların ve kurumsal yatırımcıların medya şirketlerinden “çok hüsrana uğradığını” belirtti.

Iger geçen hafta CNBC’ye, durdurmanın daha kötü bir zamanda gerçekleşemeyeceğini söyledi ve sektörün hala pandemiden kurtulmasına ek olarak “bu işteki yıkıcı güçlere ve karşı karşıya olduğumuz tüm zorluklara” dikkat çekti.

Bunlar, akış döneminde türünün ilk grevleridir. Son yazar grevi 2007 ve 2008’de gerçekleşti ve yaklaşık 14 hafta sürdü ve senaryosuz realite TV’ye yol açtı. Hollywood yazarları bu yılın Mayıs ayının başından beri zaten grevde.

Grevin süresine bağlı olarak, yeni film ve TV içeriği kuruyabilir ve kütüphane içeriği, canlı spor ve haberler dışındaki yayın platformları ve TV ağlarını çıplak bırakabilir.

Insider Intelligence analisti Ross Benes, Netflix için grevlerin en azından kısa vadede daha az etkili olabileceğini söyledi. ABD dışında yapılan içerik, Netflix’in büyük yatırım yaptığı bir alan olan grevden etkilenmedi.

Benes, “Netflix çoğu diziden daha iyisini yapmaya hazır çünkü şovları önceden çok iyi hazırlıyorlar. Ve eğer baskı zorlaşırsa, çok fazlaları olan uluslararası şovlara güvenebilirler,” dedi. “Netflix, yazarların maaş aldığı ekonomiyi nasıl değiştirdiği için grevlerin gözünde düşmandır.”

Son çeyreklerde hızlanan ödemeli TV abonelerindeki düşüş, tüketiciler giderek daha fazla akışa geçtikçe hızlanmaya devam etmelidir.

Yine de, yaygın düşüşe rağmen, birçok ağ nakit ineği olmaya devam ediyor ve ayrıca işin diğer bölümlerine, özellikle de akışa içerik sağlıyorlar.

Ödemeli TV dağıtımcıları için kablo demetlerinin fiyatını artırmak, kârlı kalmanın bir yöntemi olmuştur. Ancak, MoffettNathanson’ın yakın tarihli bir raporuna göre, “abone sayısı, fiyatlandırmanın dengelenmeye devam etmesi için çok hızlı düşüyor.”

Kariyerine ağ TV’de başlayan Iger, geçen hafta CNBC’ye, Kasım ayında dönüşünden önce geleneksel TV hakkında “çok karamsar” bir görüşe sahipken, o zamandan beri beklediğinden daha kötü olduğunu bulduğunu söyledi. Yönetim Disney’in ABC yayıncısı ve FX gibi kablo kanallarını içeren ağ portföyünü değerlendirdiğini ve bunun bir satışın masada olabileceğini gösterdiğini söyledi.

Paramount şu anda kablolu TV ağı BET’in çoğunluk hissesini satmayı düşünüyor. Son yıllarda Comcast’in NBCUniversal’ı, NBC Sports gibi ağları kapattı ve USA Network gibi diğer kanallardaki spor programlarını birleştirdi.

Nathanson, “Ağlar küçülen bir iş ve Wall Street küçülen işlerden hoşlanmıyor” dedi. “Ancak bazı şirketler için bundan kaçış yok.”

Daha da kötüsü, zayıf reklam pazarı, özellikle geleneksel TV için bir acı kaynağı olmuştur. Her biri büyük kablo ağı portföyüne sahip olan Paramount ve Warner Bros. Discovery’nin son çeyreklerdeki kazançlarına ağırlık verdi.

MoffettNathanson’ın yakın tarihli raporuna göre, uzun süredir hedef kitle düşüşlerini dengeleyen reklam fiyatlarındaki artış önemli bir endişe kaynağı. Firma, bunun, özellikle reklam destekli yayının piyasaya çıkması ve envanteri düşürmesi nedeniyle, peşin reklamların TV fiyatlarında artış sağlamadığı, durgunluk olmayan ilk yıl olabileceğini belirtti.

Yayıncıların daha ucuz, reklam destekli katmanları tanıtması, özellikle Netflix ve Disney+’ın platformlarını geçen yılın sonlarında duyurmasından sonra, bu çeyrekte bir kez daha gündemde olacak.

Benes, “Yumuşak reklam pazarı herkesi etkiliyor, ancak Netflix’in TV şirketleri veya diğer köklü reklam yayıncıları kadar etkilendiğini düşünmüyorum” dedi. Netflix en köklü yayıncı olsa da, reklam katmanının yeni olduğunu ve büyümek için bolca alana sahip olduğunu belirtti.

Reklam, artık platformların kârlılığa ulaşmaya yönelik daha geniş çabalarında önemli bir mekanizma olarak görülüyor.

Benes, Netflix’in parola paylaşımı konusundaki baskısına atıfta bulunarak, “Netflix’in, reklam içeren daha ucuz bir katmanı zorlarken, bedavacılar konusunda birdenbire sağduyulu davranması bir tesadüf değil,” dedi. “Bu, sektörde oldukça yaygın. Hulu’nun reklam planı, reklamsız plana göre kullanıcı başına daha fazla gelir sağlıyor.”

Geçen hafta bir federal yargıcın Microsoft’un oyun yayıncısı Activision Blizzard’ı 68,7 milyar dolara satın almasının ilerlemesi gerektiğine dair kararı, medya endüstrisi için ender bir iyi haber olarak hizmet ediyor. Geçici düzenleme müdahalesi olsa bile önemli konsolidasyonun devam edebileceğinin bir işareti.

Federal Ticaret Komisyonu karara itiraz etse de, bankacılar bunu megadeals için yavaş bir dönemde anlaşma yapmak için bir kazanç olarak kabul ettiler.

Solomon Partners’tan Boidman, “Bu, bankacıların yönetim kurulu odalarına gidip gerçekten çekici M&A’ların düzenleyiciler tarafından reddedileceği bir ortamda olmadığımızı söylemeleri için güzel bir kazançtı. Bu cesaret verici” dedi.

Boidman, medya devleri mücadele ederken ve hissedarlar hüsrana uğradıkça, “bu CEO’ların çoğu savunmada olduğundan” yargıcın kararı daha fazla anlaşmayı ateşleyebilir.

Düzenleyici birlikte gösterimler, Microsoft anlaşmasının ötesinde yaygındı. Federal bir yargıç, kitap yayıncısı Penguin Random House’un geçen yıl Paramount’s Simon & Schuster’ı satın alma teklifini kapattı. Yayın istasyonu sahibi Tegna, düzenleyici baskı nedeniyle bu yıl Standard General’e satışını iptal etti.

“Activision-Microsoft anlaşmasına bu kadar odaklanmış olmamız, pazar konumunu sağlamlaştırmak ve şirketinizi kendi başınıza yapamayacağınız şekillerde inorganik bir şekilde atlamak için gelecekte anlaşma yapmanın muazzam bir araç olacağı gerçeğinin göstergesidir” dedi. Jason Anderson, butik bir yatırım bankası olan Quire’nin CEO’su.

Anderson, bankacıların her zaman düzenleyici geri itmeyi düşündüklerini ve anlaşmaların bir araya gelmemesinin nedeninin bu olmaması gerektiğini belirtti.

Warner Bros. ve Discovery 2022’de birleşerek şirketin kablo ağları portföyünü genişletti ve akış platformlarını bir araya getirdi. Kısa bir süre önce şirket, Discovery+ ve HBO Max içeriklerini birleştirerek amiral gemisi hizmetini Max olarak yeniden başlattı. Amazon aynı yıl MGM’yi satın aldı.

Bundan önce başka mega anlaşmalar da gerçekleşti. Comcast, 2018’de Birleşik Krallık yayıncısı Sky’ı satın aldı. Sonraki yıl Disney, Fox Corp.’un eğlence varlıkları için 71 milyar dolar ödedi – bu, Disney’e “Simpsonlar” ve Hulu’nun çoğunluk hissesini verdi, ancak TV mülklerinin küçük bir bölümünü oluşturuyor.

Şirketin eski CEO’su Peter Liguori, “Sokak ve tahminciler, Comcast ve Sky, Disney ve Fox, Warner ve Discovery’nin sadece birkaç yıl önce olduğunu unutuyorlar. TV ölçüm firması VideoAmp’ta yönetim kurulu üyesi olan Tribune Media.

Şirketler bu geçmiş birleşmeler üzerinde çalışmayı bitirdiğinde ve abone kazanmak için artan harcamalar gibi pandeminin kalıcı etkilerini aştıktan sonra konsolidasyonun muhtemelen devam edeceğini söyledi. “Bu CEO’lar sadece bir anlaşma yapmak için anlaşma yapmayacaklar. Bu noktadan itibaren, konsolide etmek için daha yüksek bir çıta gerekecek.”

Yine de, internet üzerinden izlemenin artması, kârlılığının olmaması ve ödemeli TV müşterilerinin kan kaybetmesi nedeniyle, ne olursa olsun daha fazla konsolidasyon yolda olabilir.

Bununla birlikte, birleşme ve satın almaların bu şirketleri ileriye taşımaya yardımcı olup olmadığı başka bir sorudur.

Nathanson, “Activision-Microsoft kararına karşı tepkim, FTC’nin feshedilmesi durumunda daha fazla M&A olacağı yönündeydi,” dedi. “Ama doğruyu söylemek gerekirse, Netflix işini içerik lisanslamayla kurdu ve bir varlık satın almak zorunda kalmadı. Stüdyo satın almak için yapılan büyük işlemlerin işe yaradığından pek emin değilim.”

–CNBC’den Alex Sherman bu makaleye katkıda bulundu.

Açıklama: Comcast, CNBC’nin ana şirketi olan NBCUniversal’ın sahibidir.